《投資雷達》後疫情時代，中國帶頭衝，誰能受惠？

2023/04/01

 

受益於疫情限制的解除，IMF將今年中國預估經濟成長率由4.4%上調至5.2%，高於2022年的3%，是主要國家中經濟成長率上調幅度最大的國家。假設房價普遍回升、疫情期間累積的大量儲蓄能夠被釋放，中國今年經濟成長率很可能進一步上調，而除了中國外，哪些國家同樣有機會受惠？

 

1. 大量儲蓄+房價反彈，有利中國消費增長

金融狀況放鬆會帶動進口增加

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料日期：2023/2/7。

 

與美國相似，疫情爆發後，中國儲蓄率從本來就異常高的29.7%進一步升高至33%，2020年至2022年間，平均每人累積儲蓄3.4萬元人民幣（2022年人均收入為3.7萬元人民幣，等於存了快一年的薪水）。除了疫情期間存下來的錢外，中國房地產支援政策正開始看到效果，中國1月北京、上海、廣州與深圳住宅平均銷售價格全面回升，28個二級城市中，有13個1月平均房價也都高於前月。「鉅亨買基金」認為更寬鬆的貨幣環境有利於房市，而房價的回升又會透過財富效果的方式，搭配疫情時累積的儲蓄促使中國消費與需求復甦。

 

2. 中國進口增長，有利巴西、台灣、印尼與韓國

如果消費與需求快速回升，中國進口勢必也會跟隨大幅增長。新興市場股市指數主要組成國家中，原物料出口國的巴西與印尼，與中國貿易關係本就較密切的台灣與韓國，對中國的貿易依存度最高（來自中國進出口金額加總/全部進出口金額）。當美國與歐洲今年都因為快速升息，國內需求與消費很可能放緩時，巴西、台灣、印尼與韓國則可透過復甦中的中國抵銷部份來自歐美的降速風險。

新興市場各國與中國貿易往來密切程度

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料日期：2023/2/7。

 

3. 中國經濟成長反彈，印度、印尼、韓國與台灣最受惠

中國經濟成長對新興市場各國影響程度

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料期間：2007-2022。

除了貿易的角度外，中國經濟成長究竟對各國經濟成長有多大影響？同樣觀察新興市場股市指數中主要組成國家，中國經濟成長對印度、印尼、韓國與台灣的影響最大，當中國經濟成長率由3%升高至8%時，印度經濟成長也會跟隨升高1.3%（5%乘以0.26）。若認同今年中國經濟成長可以帶給大家遠優於預期的驚喜，也別忘記同樣受惠的印度、印尼、韓國與台灣。

 

鉅亨投資策略：看好中國，仍可分散風險

相較於其他民主國家，中國政策不確定性較高且很難用理性預期來判斷，對於看好中國經濟復甦但又不想重押中國的人，可選擇同樣受益於中國成長的亞洲股票型、納入台灣的大中華股票型或是台灣股票型基金。

 

 

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