《投資雷達》後疫情時代,中國帶頭衝,誰能受惠?
2023/04/01
受益於疫情限制的解除,IMF將今年中國預估經濟成長率由4.4%上調至5.2%,高於2022年的3%,是主要國家中經濟成長率上調幅度最大的國家。假設房價普遍回升、疫情期間累積的大量儲蓄能夠被釋放,中國今年經濟成長率很可能進一步上調,而除了中國外,哪些國家同樣有機會受惠?
1. 大量儲蓄+房價反彈,有利中國消費增長
金融狀況放鬆會帶動進口增加
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2023/2/7。
與美國相似,疫情爆發後,中國儲蓄率從本來就異常高的29.7%進一步升高至33%,2020年至2022年間,平均每人累積儲蓄3.4萬元人民幣(2022年人均收入為3.7萬元人民幣,等於存了快一年的薪水)。除了疫情期間存下來的錢外,中國房地產支援政策正開始看到效果,中國1月北京、上海、廣州與深圳住宅平均銷售價格全面回升,28個二級城市中,有13個1月平均房價也都高於前月。「鉅亨買基金」認為更寬鬆的貨幣環境有利於房市,而房價的回升又會透過財富效果的方式,搭配疫情時累積的儲蓄促使中國消費與需求復甦。
2. 中國進口增長,有利巴西、台灣、印尼與韓國
如果消費與需求快速回升,中國進口勢必也會跟隨大幅增長。新興市場股市指數主要組成國家中,原物料出口國的巴西與印尼,與中國貿易關係本就較密切的台灣與韓國,對中國的貿易依存度最高(來自中國進出口金額加總/全部進出口金額)。當美國與歐洲今年都因為快速升息,國內需求與消費很可能放緩時,巴西、台灣、印尼與韓國則可透過復甦中的中國抵銷部份來自歐美的降速風險。
新興市場各國與中國貿易往來密切程度
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2023/2/7。
3. 中國經濟成長反彈,印度、印尼、韓國與台灣最受惠
中國經濟成長對新興市場各國影響程度
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間:2007-2022。
除了貿易的角度外,中國經濟成長究竟對各國經濟成長有多大影響?同樣觀察新興市場股市指數中主要組成國家,中國經濟成長對印度、印尼、韓國與台灣的影響最大,當中國經濟成長率由3%升高至8%時,印度經濟成長也會跟隨升高1.3%(5%乘以0.26)。若認同今年中國經濟成長可以帶給大家遠優於預期的驚喜,也別忘記同樣受惠的印度、印尼、韓國與台灣。
鉅亨投資策略:看好中國,仍可分散風險
相較於其他民主國家,中國政策不確定性較高且很難用理性預期來判斷,對於看好中國經濟復甦但又不想重押中國的人,可選擇同樣受益於中國成長的亞洲股票型、納入台灣的大中華股票型或是台灣股票型基金。
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