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巴菲特股東會來囉!有哪些不能錯過的重點?

2023/05/09

 

 

今年 2 月 25 日,巴菲特寫了一封信給股東。巴菲特的信中是這麼說的:

我和查理不選股票,我們選產業。

(Charlie and I are not stock-pickers; we are business-pickers.)

幽默的巴菲特也在信中表示,在他做過的決策中,也有後悔至今的決策,例如所羅門兄弟、全美航空。雖然提到自己的滑鐵盧,但是巴菲特仍然有亮眼的成績,特別是為人津津樂道的可口可樂、美國運通、蘋果。

在信中,巴菲特特別強調,其實是偉大的美國市場造就了他,讓他能夠在全球最繁忙的資本主義國家中徜徉:

「美國順風」起起落落,時而平靜,但也時而重滿推進的動能。我們堅信「美國順風」。

⋯⋯

即使我們的國民有強烈的自我批評傾向,有時根本已經到熱衷於自我批評的程度,但是我從未看過有哪一個時刻,是適合與美國作對的一刻。

(We count on the American Tailwind and, though it has been becalmed from time to time, its propelling force has always returned.

⋯⋯

Despite our citizens’ penchant - almost enthusiasm - for self-criticism and self-doubt, I have yet to see a time when it made sense to make a long-term bet against America.)

 

2023 年的美國順風

在今年的股東會上,巴菲特更進一步闡述他自創的「美國順風」的定義。

公司

時至 2022 年 12 月 31 日市值

股數

佔投資組合的比例

蘋果

116,305,042,000

895,136,175

38.90%

美國銀行

33,454,531,000

1,010,100,606

11.19%

雪佛龍

29,252,523,000

162,975,771

9.78%

可口可樂

25,444,000,000

400,000,000

8.51%

美國運通

22,400,481,000

151,610,700

7.49%

卡夫亨氏

13,256,593,000

325,634,818

4.43%

西方石油

12,242,210,000

194,351,650

4.09%

穆迪

6,873,494,000

24,669,778

2.30%

動視暴雪

4,035,493,000

52,717,075

1.35%

惠普

2,807,271,000

104,476,035

0.94%

Buffet.Online

 

巴菲特的資產配置表,著實反映出他對於美國順風的定義:實體經濟。在配置最重的前十家公司,只有第八名的穆迪公司沒有像其它九家公司一樣的實體經濟;易言之,巴菲特將超過八成的資產,配置到有固定產出、有廠房、有生產線、有經濟活動的企業中。

 

或許,這也是巴菲特至今從未公開支持加密貨幣、人工智慧的主要原因————我若看不見投資的企業能進行營利的活動,看不見營利活動的效率,那我在投資什麼?

因此,巴菲特在給股東的信中,也特別表示對於投資致富的概念:

這個世界充滿白痴的賭徒,這些人的表現永遠不會比耐心的投資者好。
(The world is full of foolish gamblers, and they will not do as well as the patient investor.)

 

 

左手捧台積電,右手賣台積電

對於亞洲的投資者——特別是台灣人、南韓人——晶片產業消失在巴菲特的配置中,不免感到好奇。巴菲特亦慷慨地為這些好奇寶寶解惑:

台積電是全球管理最好的公司,但是我們有更好的投資選擇。

 

這句話是對台積電的安慰獎。巴菲特先賣了台積電的持股,然後再說台積電是管理最好的公司,前後文其實是對不上的牛頭馬嘴——如果是管理最好的公司,為什麼不增加持股?

中美關係。

再精算的證券師,都沒有在商學院學習本益比、殖利率時,把中美關係算進去。

中美關係是個無常的變數,沒有人想過一個氣球就能取消一次國務卿的訪中之旅,也沒有人想過一場瘟疫就能終結三年的中美航班。

巴菲特與查理,一對已過耄耋之年的波克夏好友,見過的中美事態遠遠超過本世紀的任何人——中華人民共和國建國的那年,巴菲特已經二十歲;北京與華盛頓建交的那年,巴菲特已經快五十歲;台積電成立的那年,巴菲特已經快六十歲。

見證過美元透過布列頓森林體系而達到人類史上的巔峰,二十年多後的美元黃金本位制的崩潰,中國經濟體騰飛至全球第二大國,巴菲特看過、見過的市面絕對比他的股東還廣還深。

而他依舊保持「不投資政治,只投資實體經濟」的思維,或許這才是在每一年股東會、午餐會中,巴菲特想要傳達的思想。在 2002 年的股東信函中,巴菲特表示:

畢竟,只要潮水退去,才知道誰在裸泳。
(After all, you only find out who is swimming naked when the tide goes out.)

#本文為StockFeel授權轉載,原文為《2023波克夏股東會來了!巴菲特說了什麼重點?巴菲特的美國順風?

 

 

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