投資理財

分享心發現

下調存款利率!中國要實施 QE 了嗎?

2022/06/27

根據中國財經媒體《第一财经》近日消息,中國的五大國有銀行,工商銀行、農業銀行、交通銀行、建設銀行、中國銀行下調銀行的存款利率。

 

銀行下調存款利率的原因主要有兩種:民間的儲蓄總額提高,導致以舊利率計算的利息變多,影響銀行本業的收益,因此制定較為低的新利率,降低銀行支出;又或者是配合國家的擴張型財政政策,鼓勵人民降低儲蓄,提升投資。

 

今年三月底時,本文作者就已經在《中國央行放水!大水漫灌的貨幣政策!發生了什麼事?》一文指出:

目前為止,看不到中國央行要關上水龍頭。隨著中國經濟面臨的結構性風險越來越大,越來越多的年輕人、二度就業的民眾難以找到工作,中國央行的責任將越來越艱鉅。

北京大學的校友都在看……推出甚麼樣的百年未有之大解方。

 

看來中國財經團隊的大解方是降低利率。

 

調降利率有什麼含意?

CNBC 在《大型中國銀行下調存款利率,諭示未來的寬鬆貨幣政策(China’s big banks cut deposit rates, signaling monetary easing ahead)》一文中提出分析,認為外界應該等待六月中的中國官方數據,才能知曉中國當前的宏觀經濟狀態,以及利率下調對於消費和投資的連帶關係;中國新聞網認為,需要再追蹤中小銀行、村鎮銀行的利率走向,才能理解政策的意涵。

 

CNBC 和中國新聞網的分析太客氣了。

 

根據中央社的報導,從四月初到六月,中國各省的中小銀行輪番降低存款利率,包括規模不小的渤海銀行、浙商銀行。換句話說,中國的銀行下調存款利率已是今年的主旋律,中國的五大銀行只是執行這項政策,而不是中國央行丟出的試探球。


中國即將在習近平第三任期內採取 QE 政策

有鑒於當屆中國政府的執政能力,以及世界政治的百年變局,QE 政策是中國政府在本世紀二零年代必將走向的終點。

 

雖然中國至今從未正式宣示 QE 政策,中國央行甚至經常表態,「坚持不搞大水漫灌」,但是觀察者仍可以將中國十年公債殖利率當作衡量標準。今年 6 月,中國的十年公債殖利率降至 2.7 %低點。比 2.7 % 更低的殖利率,僅有 2020 年 4 月武漢結束封城後的 2.51 %,以及 2022 年下半年再起瘋狂清零政策的 2.63 %。就連金融海嘯時期,中國十年公債殖利率的最低點仍有 2.75 %。

 

即便中國央行在一零年代末期,不斷強調「坚持不搞大水漫灌」,實際上卻早已鬆開水龍頭,而且寬送的幅度越來越大。

 

中國版 QE 政策的基礎已然成形——下跌的經濟成長率、部分商品呈現通貨緊縮狀態、失業率逐漸提高,難以想像中國在二零年代採取不是 QE 政策的選項。

 

二零年代後期的中國

上個世紀二零年代的中國,藩鎮割據,軍閥叢生。張作霖是奉天的東北王,屢次進軍關內,與軍閥在北京的胡同口、大街上開戰;在北京,一個個將軍走進政治旋轉門,出來時搖身一變,成為國務總理、大總統,黎元洪、段祺瑞、曹錕是最具代表性的人物;江南基本上是外國人的天下,法租界、日租界、英租界是中國最現代化的地區,喪權辱國的不平等條約讓長江一帶充斥日本商船,中國商船在中國河域內竟是鳳毛麟角;獨具特色的廣東有著蓄勢待發的藍軍,孫中山畢生的未竟之事——中國國民黨統一中國——磨刀霍霍的蔣中正在1928 年的南京做到了。

 

這些還只是廣袤中國的幾隅。擁有豐沛資源的許多省分維持傳統,扎根數十年數百年的地方權貴在名義上臣服於蔣中正,在實際上控制脆薄中國的這一片、那一片。

 

在那時候的中國,南京是法理上的首都,普羅大眾是法理上的中國人,中國卻難以推陳全國性的金融政策。一百年過去了,當今的中國是以北京為首都的中華人民共和國,掌握全亞洲最龐大的經濟體,擁有近百年來中國歷史上最統一、最完整的領土,最高效、最現代化的官僚系統。

 

但是中國的治理思想卻產生轉變。按照習近平在 2023 年召開的首次國家安全會議文稿,中國政府「深刻认识国家安全面临的复杂严峻形势……努力开创国家安全工作新局面。」一點一滴地,中國政府的治理思想,從「改革开放」,轉變成「国家安全」。

 

歷史告訴人們,當經濟與政治互有衝突,政治總是穩穩壓倒經濟。

 

為了給偉大的中國人民一個政治交代,習近平團隊輪番推出離不開經濟學原理的金融政策,但是卻忘記一個根本現象——進軍中國的投資者,最擔憂的仍然是政治,而不是經濟

 

這和進軍投資美國的投資者正好相反。投資美國的人根本不擔心美國政治,相較於中國政治,美國政治是多元、開放、搬上檯面。美國政府可以被謾罵、被批評、被彈劾、被起訴,或者像 1974 年的尼克森總統一樣,被迫公開辭職。

 

但是中國完全相反。有誰看過北京市市長為了 2017 年的清理低端人口政策,在小紅書、抖音上錄影辭職?有誰看過武漢市人民大會代表在哔哩哔哩上轉播質詢 2019 年年底疫情源頭的影片?有誰看過上海市黃浦區、虹口區、靜安區區長公開反對 2022 年上海封城的微博貼文?

 

民主、自由,是中國說服投資者的核心樞紐,是中國轉型成正常國家的核心關鍵,是中國超英趕美唯一可配的核心藥方。

 

中國有太多偉大卻不知名的聰敏中國人了。眼見銀行逐漸下調利率,有好多中國人只因為跨城的銀行利率比本城的還高,就如特種兵一般,早上五點半起床,蹬上高鐵,到另一個城市去存錢。一位杭州的中國人是這麼說的:

不过上海的定存产品只针对在上海地区开卡的客户,所以需要本人到柜面办理开卡业务。而在到期后,可以直接凭存单和密码在家附近的网点取钱,不需要再跑去外地。正好我的工作性质需要经常去上海出差,五月底出差时趁午休时间就直接办掉了,连来回路费都省掉了,并且办理后银行还送了一些礼品。

要是習近平團隊認為,輪番下調銀行存款利率、推行中國版 QE 政策就能在習近平口中的「百年未有之大变局」之際拯救中國,倒是可以聽聽三十年前初出茅廬的柯林頓總統是怎麼說。

 

1992 年,柯林頓從小州阿肯色來到世界的權力中心,華盛頓特區。柯林頓對尋求連任的老布希總統說,「笨蛋,問題在經濟!(It's the economy, stupid!)」三十年後,太平洋的對岸,偉大的北京市民大概會帶著兒化音,和習近平團隊說,「笨蛋,问题儿不在经济,在政治!

#本文為StockFeel授權轉載,原文為《中國存款利率下調!QE 箭在弦上?問題在哪裡?》

 

心發現延伸閱讀: