變種病毒來勢兇，投資該轉向嗎？

2022/05/11

南非傳出新的變種病毒Omicron後，英國、美國、澳洲、加拿大、以色列等國都迅速發佈旅行禁令或出入境限制，引起市場對於全球重回大規模封鎖的擔憂，全球股市紛紛下跌。經檢視南非的感染數據後，「鉅亨買基金」認為Omicron不如想像中可怕，媒體部分報導內容過份誇大，加上美國遇到感恩節假期、股市流動性下降，才是股市單日跌幅較大的主因。

1.媒體報的南非跟現實南非有很大出入

對於目前正於南非蔓延的Omicron，媒體紛紛使用比Delta更可怕、傳染力更高、疫苗可能失去保護效力等語句，好像我們又會回到去年對疫情束手無策的狀況。但若仔細檢查來自疫情中心南非的數據或資訊，可發現儘管新增感染人數快速增加，但住院人數卻維持於疫情爆發以來的低點。南非公衛專家也表示目前所有案例都只有輕度症狀或是輕度至中度症狀（南非新冠疫苗部長級諮詢委員會主席），與我們看到的住院人數變化一致，與去年大量感染者為重症，且消耗大量醫療資源並癱瘓醫院的情況大不相同。

2. 影響持續降低，疫情已難以讓股市崩盤

以美國為例，去年至今，新增感染人數一共經歷4輪快速升高時期。雖然每一輪新增感染人數升高幅度似乎擴大，但對股市的影響卻不增反減。第一輪近7日平均新增感染人數從0人增加至31,991人，美國股市下跌17.3%；第三輪近7日平均新增感染人數由41,746人大幅增加至251,085人，美股反而上漲13.1%。隨著新冠疫苗與藥物研發成功，重症與死亡比例雙雙下滑，對經濟活動與股市衝擊自然也越來越低。

3.全球經濟快速復甦，供應鏈緊繃與物價才是重點

從去年至今年年中，疫情與疫苗是左右股市表現的兩大關鍵，也解釋了科技類股與週期類股的前後表現。今年下半年，就算陸續仍有國家傳出疫情，但投資人已經將重點轉向至貨幣政策何時會調整。受到已開發國家紛紛實施大規模財政刺激政策的幫助（大量的失業津貼與社會福利支出），以美國為首的已開發國家消費並未如過往經濟衰退期間大幅下跌；反而是生產活動受到封鎖限制，全球供給與貿易都大幅下降。大幅下降的供給與變化較小的需求，造成物價快速上漲，並迫使許多新興市場國家與少許已開發國家開始升息。

我們認為聯準會何時升息，才是影響全球股市未來表現的主要因素。從生產者物價年增率、波羅的海乾散貨指數與製造業採購經理人指數未出貨訂單分項變化來看，供應鏈緊繃問題正在緩慢改善；需求端的額外刺激也在降低，明年已開發國家財政刺激政策規模將遠小於去年與今年。綜合來看，我們預期物價上漲的速度放慢，聯準會與歐洲央行被迫升息的壓力也會降低，全球股市依然處於上漲趨勢中。