開槓桿是雙面刃！看懂股票融資和融券原理，秒懂利息計算與斷頭風險
2026/08/29
融資是借錢買股票，融券則是借股票先賣出，兩者都是常見的信用交易工具。（圖片來源：iStock）
買股票不一定要拿出全部現金。如果看好一檔股票，投資人可以透過融資向券商借錢買進；如果預期股價下跌，也能利用融券借入股票賣出，等價格下跌後再買回。
融資與融券都屬於信用交易，最大的特色就是運用槓桿放大交易部位。不過，獲利可能被放大，虧損同樣也會增加，持有期間還要面對利息、交易期限及擔保維持率等壓力。當維持率不足又無法補繳差額時，甚至可能遭到券商強制處分，也就是市場俗稱的「斷頭」。
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融券是先借股票賣出，等待股價下跌後再買回還券，賺取其中價差。（圖片來源：iStock）
融資與融券差在哪？一個借錢買股、一個借股先賣
融資，簡單來說就是向券商借錢買股票。當投資人看好一家公司，卻不想一次拿出全部資金時，可以先支付部分自備款，其餘款項再由券商融通。
以台股最高融資比率60%計算，買進100萬元股票，投資人原則上要準備40萬元自備款，另外60萬元由券商借出。不過，實際可融資額度及條件仍須依個別股票、券商風險控管與投資人的信用狀況而定，也不是所有股票都能進行融資融券交易。
融資最大的效果就是放大損益。假設用40萬元自備款買進100萬元股票，不考慮利息與交易成本，當股價上漲10%，部位獲利為10萬元，相當於自有資金增加25%；反過來說，如果股價下跌10%，同樣會損失10萬元，相當於自有資金減少25%。
使用融資還要支付利息，概念上可用以下方式估算：
融資利息＝融資金額×融資年利率×實際使用天數÷365
假設向券商融資60萬元，年利率為6.5%，持有30天，粗估融資利息約為3,205元。不過，各家券商的利率、計息起訖日及收取方式可能不同，實際金額仍要以券商契約及對帳資料為準。
融券則正好相反。投資人預期股價可能下跌時，先向券商借入股票賣出，之後再買回相同數量的股票還給券商。假設以每股100元融券賣出，後來在80元買回，扣除融券費、手續費、證券交易稅及其他成本前，每股價差為20元。
但如果股價不跌反漲，融券人就會產生虧損。由於股價理論上沒有上限，融券的潛在損失也可能持續擴大；遇到市場大量回補時，還可能發生「軋空」，迫使融券人用更高價格買回股票。
整戶擔保維持率低於130%時，投資人可能收到追繳通知；若未補足差額，部位便可能遭到處分。（圖片來源：iStock）
融資維持率怎麼算？低於130%可能收到追繳通知
融資融券除了要看帳面損益，還必須注意「整戶擔保維持率」。這項數字是用來衡量信用帳戶內的擔保品價值，是否足以支應投資人向券商借入的資金或股票。
如果帳戶裡只有一筆融資，維持率可以簡化為：
融資擔保維持率＝股票目前市值÷融資金額×100%
假設投資人以100萬元買進股票，其中60萬元為融資借款，剛買進時的融資維持率約為166.7%。當股票市值跌到78萬元時，維持率就會降至130%；若市值繼續下跌，便可能觸及追繳門檻。
實務上，券商是以整個信用帳戶計算擔保維持率。當整戶擔保維持率低於130%時，券商會進一步檢視各筆信用交易，並針對維持率不足的部位通知補繳差額。
投資人原則上須在追繳通知送達之日起兩個營業日內補繳。若期限內沒有補足，或只繳了一部分，而且整戶維持率仍然不足，券商可依規定自次一營業日起處分相關擔保品，這就是市場常說的「斷頭」。
斷頭最棘手的地方，是賣出時機不再完全掌握在投資人手中。即使認為股價很快就會反彈，只要維持率不足又拿不出資金補繳，券商仍可能為了確保債權而賣出股票。
融券也要計算維持率。當融券賣出的股票不跌反漲，買回股票所需的金額愈來愈高，維持率也可能跟著下降。一旦低於規定標準，投資人同樣可能收到追繳通知；若未補足，券商可依規定強制買回股票。
使用信用交易以前，除了判斷多空方向，也要先計算自己能承受多少虧損。（圖片來源：iStock）
融資融券適合誰？先問自己能不能承受判斷錯誤
使用融資融券以前，投資人必須先向券商申請開立信用交易帳戶，而且只有具備信用交易資格的股票，才能進行融資或融券。
台股每筆融資融券的期限原則上為6個月。期限屆滿前，券商會審視投資人的信用狀況，再決定是否同意展延；每次可展延6個月，最多展延兩次，因此最長可達18個月，但不代表每一筆交易都一定能順利展延。
融資比較適合熟悉資金管理、能預先設定部位與停損條件的人。融券除了要判斷股價方向，還要面對融券費用、券源、強制回補及軋空等風險，操作難度通常更高。
最危險的情況，是把融資額度用滿，帳戶裡卻沒有留下任何備用資金。行情快速下跌時，不但無法從容調整部位，還可能因維持率不足，被迫在股價低檔賣出。融券也是如此，即使長期看對方向，也不代表撐得過中間的急漲。
融資融券本身只是交易工具，工具當然沒有對錯好壞之分，端看投資人如何使用，但永遠需要注意，只要開了槓桿，一定或多或少會放大每一次判斷的結果，使用現金買進股票，即使短期看錯，通常還有等待或調整的空間；使用信用交易後，除了股價漲跌，還有利息、期限與擔保維持率帶來的壓力。
如果還沒有穩定的交易紀律，或無法承受短期大幅虧損，先使用自有資金買賣股票，通常會是比較容易控制風險的方式。
隨時監控維持率，避免在股市重挫時面臨追繳與強制處分。（圖片來源：iStock）
*本文內容僅供投資理財知識分享，不構成任何投資建議、證券推薦或獲利保證。融資融券涉及自備款、保證金、利息、融券費用、信用交易期限、擔保維持率、追繳及強制處分等事項，實際規定與交易條件請以主管機關、臺灣證券交易所、證券櫃檯買賣中心及各證券商最新公告與契約為準。投資人應依自身財務狀況、投資目標及風險承受能力審慎判斷，並自行承擔投資結果。
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Elena伊亮娜
擅長以犀利筆鋒，拆解資本市場與產業的真實方向；同時以溫暖文字，在複雜人性與跌宕盤勢間，洞察事件背後真正的脈絡。我深信，真正有力量的內容與文字，能為每位讀者，照亮前行的方向。