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投資雷達》能源超缺,投資時機到?

2022/11/14

自烏俄戰爭以來,歐盟與俄羅斯互相制裁,能源短缺讓原油、天然氣等原物料價格瘋狂飆升。儘管能源類股波動劇烈,今年以來仍逆勢上漲將近30%。而近日北溪天然氣管線爆炸、OPEC又宣布近兩年來最大幅度的減產。能源持續供不應求,現在是進場能源基金的好時機嗎?

 

1.歐洲過度依賴俄羅斯天然氣

烏俄戰爭爆發後,歐盟祭出一系列對俄羅斯的經濟制裁,而隨著歐洲犧牲的成本過大、逐漸放鬆制裁力度,俄羅斯便反過來將能源武器化,以報復西方國家的制裁。從下圖可以看到,從烏俄戰爭開打後,俄羅斯出口至歐洲的天然氣供應量銳減,並持續推升歐洲天然氣的價格。且近日從俄羅斯輸往歐洲的北溪1號、2號天然氣管線爆炸,因此就算烏俄戰爭結束,短期內俄羅斯也很難恢復天然氣的供應量,歐洲國家將繼續面臨能源荒的慘況。

 

2.供需基本面支持原油價格的上漲

當原油價格下跌時,OPEC往往會減少產量來控制市場價格。而近期因各國央行加緊火力升息,市場對於經濟放緩的擔憂壓低原油價格,OPEC也因此將每日產量下調200萬桶。從下圖可以看到,近期OPEC的增產率幾乎都在0%之下,可看出原本原油的供應面就已經很緊張,再加上OPEC即將限制產量的措施,原油價格被推高的機率極大。

 

3. 美國經濟接近衰退時,高品質股票表現較佳

聯準會通常在經濟衰退前升息,因此,衰退前財務品質較好的公司股票就會開始跑贏動能股票(動能為過去表現較強勢的股票)。當經濟陷入衰退或是剛結束衰退時,雖然利率開始下降,但財務品質較差的公司倒閉機率遠高於品質較佳的公司,所以品質指數往往也會跑贏動能指數。美國10年與3個月期公債間利率差距於本月反轉的機率非常高,美國經濟離衰退越來越近,加上預期明年整年利率都會維持在高位,此時正是高品質公司勝出的時候。

 

鉅亨投資策略:慎選高品質股票型基金

為降低長期高利率環境帶來的負面衝擊,除了應該將資產分散於股票與債券外,股票也該以高品質的股票型基金為主,而非難以應對高利率的本夢比公司。

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全球通膨衝高、進入高利率時代,而目前市場情緒還太過樂觀,但經濟衰退的可能性極高。若較悲觀地假設市場即將陷入歷史後段班的慘況,只要根據自己的投資屬性做好資產規劃,在市場表現極差時,還是有望得到目標報酬。

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