《投資雷達》能源超缺，投資時機到？
2022/11/14
自烏俄戰爭以來，歐盟與俄羅斯互相制裁，能源短缺讓原油、天然氣等原物料價格瘋狂飆升。儘管能源類股波動劇烈，今年以來仍逆勢上漲將近30%。而近日北溪天然氣管線爆炸、OPEC又宣布近兩年來最大幅度的減產。能源持續供不應求，現在是進場能源基金的好時機嗎？
1.歐洲過度依賴俄羅斯天然氣
烏俄戰爭爆發後，歐盟祭出一系列對俄羅斯的經濟制裁，而隨著歐洲犧牲的成本過大、逐漸放鬆制裁力度，俄羅斯便反過來將能源武器化，以報復西方國家的制裁。從下圖可以看到，從烏俄戰爭開打後，俄羅斯出口至歐洲的天然氣供應量銳減，並持續推升歐洲天然氣的價格。且近日從俄羅斯輸往歐洲的北溪1號、2號天然氣管線爆炸，因此就算烏俄戰爭結束，短期內俄羅斯也很難恢復天然氣的供應量，歐洲國家將繼續面臨能源荒的慘況。
2.供需基本面支持原油價格的上漲
當原油價格下跌時，OPEC往往會減少產量來控制市場價格。而近期因各國央行加緊火力升息，市場對於經濟放緩的擔憂壓低原油價格，OPEC也因此將每日產量下調200萬桶。從下圖可以看到，近期OPEC的增產率幾乎都在0%之下，可看出原本原油的供應面就已經很緊張，再加上OPEC即將限制產量的措施，原油價格被推高的機率極大。
3. 美國經濟接近衰退時，高品質股票表現較佳
聯準會通常在經濟衰退前升息，因此，衰退前財務品質較好的公司股票就會開始跑贏動能股票（動能為過去表現較強勢的股票）。當經濟陷入衰退或是剛結束衰退時，雖然利率開始下降，但財務品質較差的公司倒閉機率遠高於品質較佳的公司，所以品質指數往往也會跑贏動能指數。美國10年與3個月期公債間利率差距於本月反轉的機率非常高，美國經濟離衰退越來越近，加上預期明年整年利率都會維持在高位，此時正是高品質公司勝出的時候。
鉅亨投資策略：慎選高品質股票型基金
為降低長期高利率環境帶來的負面衝擊，除了應該將資產分散於股票與債券外，股票也該以高品質的股票型基金為主，而非難以應對高利率的本夢比公司。
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全球通膨衝高、進入高利率時代，而目前市場情緒還太過樂觀，但經濟衰退的可能性極高。若較悲觀地假設市場即將陷入歷史後段班的慘況，只要根據自己的投資屬性做好資產規劃，在市場表現極差時，還是有望得到目標報酬。
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