投資雷達》市場慘跌後，怎麼做才聰明？

2022/05/31

科技與成長股為首的美國那斯達克指數4月下跌13.24%，今年以來跌幅超過20%。股價經歷過劇烈的下跌後，不少公司股價都回到更合理的水準，現在該繼續等待？還是趕快逢低進場？進場又該採單筆還是定期定額？

1.恐慌情緒蔓延，本益比大幅降低

根據美國散戶投資人協會調查（4月28日），看空美國股市的比重為59.4%，逼近2009年3月高點的70.3%，看多股市的只有16.4%。與過往看空比重較高時期相比，目前美國剛要開始升息，且勞動市場與民間消費依然強勁，對於經濟即將步入衰退的擔憂被過度放大。由於企業獲利無惡化（截至5月2日，美國標普500指數中共有294家公司公布財報，盈餘年增率為3.7%），所以此輪股價下跌大多來自於本益比的下降，而本益比突然大幅降低正是投資的最佳時機。

2. 本益比快速下降時，最適合定期定額扣款

與反應企業基本面的企業獲利不同，本益比顯示的是市場情緒。當股市表現強勁時，對未來看法往往更加樂觀，本益比也就隨之升高（原本預期未來一年盈餘年增率10%，當股價上漲10%後，改認為盈餘年增率會加快至15%，股價還可以更高）。而目前情況剛好相反，市場情緒從先前的極度樂觀轉向至極度悲觀，各種經濟要衰退、世界大戰將爆發的悲觀預期將本益比打至谷底。從過往經驗來看，當本益比單月下降超過8%時，開始定期定額扣款3年與5年的報酬率分別為17.1%與27.0%（正報酬機率為87%與92%），優於其他時期的12.3%與21.9%。

3. 本益比驟降，該扣已開發國家還是新興股市？

除了美國股市外，已開發國家股市與新興市場股市也適合在本益比驟降後開始扣款嗎？受限於資料可取得時間，已開發國家股市與新興市場股市回測時間皆為1995年至目前。與美國股市相似，當本益比單月下降超過8%時，開始定期定額扣款已開發國家股市的績效都優於其他時期，5年報酬率為17.5%；新興市場股市雖然1年與3年的報酬率較低，但也同樣在本益比單月下降超過8%時，開始定期定額扣款的績效優於其他時期。