主動式ETF值得買嗎？明星經理人效應與超額報酬一次看懂
2026/06/08
披著ETF外衣的主動靈魂，經理人真能重回榮耀？（圖片來源：iStock）
過去十年，ETF市場最大的特色，就是「去人化」，投資人被教導定期定額買大盤是有紀律且能複利的最佳方式，從Vanguard到台灣相關大盤的ETF熱潮，包含VOO、VT、0050等，本質上都是「相信大盤勝過相信人」。
但隨著台灣正式開放主動式ETF後，市場風向開始改變，投資圈也重新出現久違的關鍵字：明星經理人。近期包括00980A、00981A、00982A等主動式ETF績效受到市場熱議，不少產品甚至直接把經理人績效當成核心賣點。
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主動式ETF競爭白熱化，各家投信開始強打操盤人與選股能力。（圖片來源：iStock）
為什麼主動式ETF受到關注？投資人開始追求超額報酬
這波主動式ETF熱起來，其實跟這兩年市場結構有很大關係，因為這不是一個「大家一起慢慢漲」的行情，而是一個極度集中的年代。AI、ASIC、CPO、伺服器、高速傳輸這些族群，常常短短幾個月就翻倍，甚至三五倍在漲。但同時間，也有很多股票幾乎沒動。
這種行情最容易讓投資人開始焦慮，因為當你每天看到別人在講哪檔股票又漲停、哪家公司又接到AI大單，突然會開始買大盤會讓人覺得「好像不夠快」。很多資金於是開始期待，有沒有一種商品，可以幫自己主動抓到主流趨勢，而不是只是被動跟著市場走。
主動式ETF，就是在這種情緒下開始快速升溫。主動式ETF的本質，說穿了就是把「主動式基金的選股邏輯」放進「ETF的交易架構」裡。過去主動式基金之所以逐漸被投資人拋棄，高昂的經理費、申贖手續費，以及不夠透明的持股資訊是三大硬傷。主動式ETF解決了交易便利性與交易成本的痛點，這讓擁有真本領的經理人重新獲得了舞台。
主動式ETF必須公開所有持股與權重，這種「底牌全亮」的遊戲規則，無異於將經理人的每個動作放在顯微鏡下檢視。（圖片來源：iStock）
明星經理人真的能打敗大盤嗎？市場歷史經驗解析
在高度競爭的台灣金融市場中，「明星經理人」是投信業最無往不利的行銷策略，當被動式ETF的配息率、指數成分股篩選邏輯已經玩到邊際效應遞減時，業者急需新的故事來牽動市場資金。於是，將操盤手包裝成「趨勢先知」，成了最容易引發社群討論與吸金的捷徑。
但投資人必須看清的是，有些明星經理人的誕生，往往是因為剛好在大多頭市場踩中了對的產業風口（如AI浪潮、CPO浪潮等），這究竟是個人操作實力，還是大環境造就的行銷神話，往往要在面臨市場修正時，才會露出底牌。
但問題在於，資本市場其實早就反覆證明一件事：長期績效贏過大盤，其實是件非常不容易的事情，也就是能長期穩定打敗大盤的人真的非常少，畢竟過去美國共同基金時代，也曾經歷過明星經理人神話，包括「新債王」Bill Gross、「女股神」Cathie Wood等，都曾創造驚人績效與市場狂熱。
但歷史也反覆證明，一旦市場風格切換，許多曾被封神的經理人，績效同樣可能快速滑落。這也是被動式ETF過去十年能崛起的重要原因，多數主動基金長期其實跑不贏指數，舉例來說AI與半導體熱潮讓不少投資人賺翻，但曾被市場封為「女股神」的Cathie Wood，旗下最具代表性的ARK Innovation ETF（ARKK-US），在2025年卻未能真正跟上AI與半導體主升段行情，尤其相較那斯達克、半導體ETF與AI主題ETF的強勢狂飆，ARKK整體表現就明顯落後了。
主動式ETF該怎麼投資？資產配置比追逐明星更重要
主動式ETF本身，其實也是ETF市場進入高度競爭後的新戰場，當高股息、市值型ETF幾乎殺成紅海，各家投信要繼續吸引資金流入，就必須創造新的故事，而產品難包裝，人最容易打造出人設，於是「明星經理人」就是最好包裝的敘事。
因為指數型ETF比的是費用率，但主動式ETF比的是「誰比較會選股」，近期不少產品宣傳，也開始出現「操盤名將」、「台股王牌經理人」、「最懂AI的人」等行銷語言，本質上其實很像過去共同基金年代的包裝模式，只是這次換上ETF外衣。
主動式ETF的叩關，投資人得要注意，別盲目崇拜任何「股神」，不如就把這些產品，當作是能讓你資產增長時更靈活的配置工具就好。
別過度迷信任何股神，只有你自己才能打造出最適合自己資產增加的方式。（圖片來源：iStock）
本文不構成投資建議；投資人應自行研究並留意產品公開說明書與風險等級。本文內容僅供參考及教育用途，是作者之專業知識與個人經驗分享，不構成任何形式招攬、推薦或保證。文中提及之個別ETF標的（如0050、00980A、00981A、00982A、0056、VT等）僅為說明示例，並不表示對其報酬或風險之任何承諾。投資具有風險，過去績效不代表未來表現；投資人應自行審慎評估並自負盈虧，本文作者及平台對任何直接或間接損失不負賠償或其他法律責任。
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Elena伊亮娜
擅長以犀利筆鋒，拆解資本市場與產業的真實方向；同時以溫暖文字，在複雜人性與跌宕盤勢間，洞察事件背後真正的脈絡。我深信，真正有力量的內容與文字，能為每位讀者，照亮前行的方向。